خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للمرة الثالثة

خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للمرة الثالثة هذا العام يوم الأربعاء، وسط خلافات داخلية كبيرة وعلامات على أن التخفيضات الإضافية في أسعار الفائدة العام المقبل ستكون محدودة على الأرجح.
أهمية الخبر: استجاب الاحتياطي الفيدرالي لطلب الرئيس ترامب المتكرر بتخفيف أسعار الفائدة، لكن مع اقتراب رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول من نهاية ولايته، يكتنف الغموض مسار السياسة النقدية في المستقبل.
خلفية الخبر: خفضت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، المسؤولة عن وضع السياسات، هدفها لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى ما بين 3.5٪ و 3.75٪.

اعترض ثلاثة مسؤولين على القرار، وهو أكبر عدد في اجتماع سياسي منذ عام 2019. فضل رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستان غولزبي ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي جيف شميد الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة، بينما فضل المحافظ ستيفن ميران خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر جرأة.
• والجدير بالذكر أن التوقعات الجديدة أظهرت أن ستة من أصل 19 من كبار مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي يعتقدون أنه من الأنسب الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة في هذا الاجتماع بدلاً من خفضها.
• من المرجح أن تشمل هذه ”الآراء المعارضة الخفية“ غولزبي وشميد، إلى جانب المسؤولين الذين لا يملكون حق التصويت هذا العام أو الذين لديهم تحفظات على خفض أسعار الفائدة ولكنها ليست كافية للتصويت رسميًا ضده.
ماذا يقولون: أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى أن خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر في الأشهر المقبلة ليس مضمونًا.
• وقال باول للصحفيين في مؤتمر صحفي يوم الأربعاء: ”نحن في وضع جيد للانتظار لمعرفة كيف ستتطور الاقتصاد“.

• والأهم من ذلك، أشار باول إلى أن التخفيض الثالث على التوالي في أسعار الفائدة يعني على الأرجح أن السياسة النقدية تتخذ موقفًا محايدًا — أي أنها لا تحفز الاقتصاد ولا تقيده.
ما بين السطور: اشتدت الخلافات داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي علنًا منذ آخر اجتماع للسياسة النقدية في نهاية أكتوبر.
• ترى إحدى الفصائل، بقيادة ثلاثة محافظين عينهم ترامب، أن هناك علامات على ضعف مبدئي في سوق العمل يجب على الاحتياطي الفيدرالي معالجته، وأن ارتفاع التضخم بسبب الرسوم الجمركية سيكون مؤقتًا.
• ترى فصيلة أخرى، تضم العديد من رؤساء البنوك الاحتياطية في جميع أنحاء البلاد، أن التضخم يستمر فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ مع قلة المؤشرات على أنه سينخفض بسرعة، إلى جانب سوق عمل أثبت مرونته بشكل مفاجئ. وهم يخشون أن تؤدي التخفيضات الإضافية في أسعار الفائدة إلى منع التضخم من الانخفاض أكثر.
• يبدو أن الحل الوسط هو تنفيذ التخفيض هذا الأسبوع مع إبقاء الخيارات مفتوحة لعام 2026.
• وقال باول للصحفيين: ”ما تراه هو أن بعض الناس يشعرون أننا يجب أن نتوقف هنا… أننا في المكان الصحيح ويجب أن ننتظر فقط. يشعر بعض الناس أننا يجب أن نخفض أسعار الفائدة مرة أو أكثر هذا العام والعام المقبل“.

المؤامرة: تنتهي ولاية باول كرئيس في مايو، ويقوم الرئيس ترامب حالياً بدراسة خيارات بديلة له، مما يشير إلى أنه قد حسم أمره بشأن المرشح المناسب بالفعل، حتى في الوقت الذي لا تزال فيه عملية المقابلات جارية.
• قال المستشار الاقتصادي للبيت الأبيض، كيفن هاسيت، الذي يُعتبر المرشح المفضل لهذا المنصب، إنه يرى أن التخفيضات الحادة في أسعار الفائدة مبررة.
• أظهرت التوقعات الجديدة مجموعة واسعة من الآراء حول ما يجب أن يحدث لأسعار الفائدة العام المقبل، حيث يتوقع سبعة من أصل 19 مسؤولاً أن تنتهي أسعار الفائدة في عام 2026 عند مستوياتها الحالية أو أعلى منها.
• يتوقع متوسط مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي أن تخفيضاً واحداً فقط في أسعار الفائدة سيكون مناسباً العام المقبل، لكن أربعة من صانعي السياسة يتوقعون تخفيضين، بينما يرى ثلاثة مسؤولين آخرين المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة في المستقبل.

ملحوظة: قالت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) أيضًا إنها ستبدأ في شراء سندات الخزانة قصيرة الأجل ”حسب الحاجة“ للحفاظ على إمدادات وفيرة من الاحتياطيات في النظام المالي، وهي خطوة تهدف إلى تجنب حدوث اضطرابات في أسواق المال في نهاية العام كما حدث في خريف 2019.
• وهذا يعني أنه بعد أسابيع قليلة من توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن تقليص ميزانيته العمومية في إطار برنامج التشديد الكمي، قد يزيدها مرة أخرى.
• وذكر بيان مصاحب صادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن البنك يتوقع شراء سندات خزانة بقيمة 40 مليار دولار اعتبارًا من يوم الجمعة.
بالأرقام: رافق إعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي أحدث التوقعات الاقتصادية للمسؤولين، حيث رفعوا توقعاتهم للنمو في عام 2026 وخفضوا توقعاتهم للتضخم.
• يتوقع المسؤولون في المتوسط نموًا في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.3٪، ارتفاعًا من 1.8٪ المتوقعة في سبتمبر.
• يتوقع صانعو السياسة في المتوسط تراجع التضخم العام المقبل إلى 2.4٪، انخفاضًا من 2.9٪ المتوقعة في عام 2025.
ما يجب مراقبته: قال باول للصحفيين إن الرسوم الجمركية هي السبب الرئيسي وراء استمرار التضخم عند حوالي 3٪، أي أعلى بنقطة مئوية واحدة من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي.
• وقال باول: ”إن الرسوم الجمركية هي السبب الرئيسي وراء تجاوز التضخم المستهدف“. ”نعتقد أن هذه الرسوم ستؤدي – في الوضع الحالي – إلى ارتفاع أسعار لمرة واحدة“.
• وقال باول إن التضخم المرتبط بالسلع من المفترض أن يصل إلى ذروته في الربع الأول من العام المقبل، بافتراض عدم إعلان أي رسوم جمركية جديدة كبيرة.

ملاحظة المحرر: تم تحديث هذا الخبر بتعليقات باول.

The Fed cut interest rates for the third time this year today, but officials were significantly divided over what path to take — and signaled cuts next year are likely to be limited.

Between the lines: Three officials dissented from today’s decision, the most at a policy meeting since 2019.

• ✋👎 Two favored leaving rates steady, while one preferred to cut rates even more aggressively.
• Notably, new projections showed six out of 19 top Fed officials believed it would be more appropriate to leave rates steady this meeting rather than cut.

🗣️ Fed chair Jerome Powell signaled that further rate cuts in the months ahead were no guarantee.

• “We are well-positioned to wait to see how the economy evolves,” Powell told reporters at a press conference today.

🥊 Friction point: The divides within the Fed have flared publicly since the last policy meeting at the end of October.

• One faction, led by three Trump-appointed governors, wants to cut rates more aggressively — arguing there’s weakness in the job market and that tariff-induced inflation will prove temporary.
• The second group, which includes many presidents of reserve banks around the country, sees the job market as surprisingly resilient and fears further rate cuts will keep inflation from falling further.

What’s next: Powell is approaching his final months in office, which makes the future policy path nearly impossible to predict.